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途牛一季度净亏近5亿

  1. 添加时间:2016-06-18
  2. 文章来源:未知
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 就像踩足了油门的F1赛车一样,途牛(TOUR.NASDAQ)正急速狂奔,成为在线旅游行业(OTA)这一细分领域的关键角色。2016年的第一个季度的净收入达到20亿元人民币,而在两年之前,途牛整整一年的收入也没有达到这个数字。更早的时候,人们甚至并不认为他将会是OTA里的一个重要玩家。
 
  竞争在加剧,新竞争者不断加入,老玩家也在加大投入。在线旅游行业的利润被激烈的竞争完全吞噬,但是对于途牛这样一家在线旅游业的主要玩家而言,亏损不断扩大的同时也蕴藏着诸多的机遇。随着途牛大手笔在知名的电视节目上亮相,休闲度假旅游品牌的良好形象也在树立之中。与其他在线平台相比,途牛在率先开拓了二三线城市,加之途牛拥有上市的地位并且手握巨额现金,这些资产相对于其他的竞争对手而言,让当下的途牛显现出了不可忽视的优势。要说这家公司立即会被什么样的公司取而代之,这样的场景实在难以想象。
 
  收入持续暴增,一路高歌猛进之际,途牛也并非无懈可击。我们采访诸多业内人士,他们很多人都表达了对公司战略和成长前景的疑虑。相比之下,最近半年来,途牛的股价已经被腰斩,创下了上市以来的新低。这反应了投资者的疑虑和预期的改变。旅游行业的观察者中,很多人甚至怀疑,现有途牛的模式并不是一个可持续发展的方向。
 
  持续暴增的收入和持续下滑的毛利,途牛并未展现出业界所期待的规模效应。特别关键的是,投入的推广成本对于拉动销售的作用越来越小。伴随途牛最新一季度的财报发布,迅速膨胀的亏损,已然成为在线旅游模式问题的注脚。更糟糕的是,途牛供应链上下游风云变幻。与摆脱亏损相比,产业链正在发生的变局显然是途牛管理层要面对的更加棘手的问题。更加重要的是,按照目前的亏损速度,途牛的净资本很可能在今年之前就会烧掉3成。
 
  途牛的境遇,反映着OTA的玩家们正经历的难以盈利的梦魇。对于所有OTA的玩家们而言,即使已位列在线休闲旅游市场的前列,也无法避免亏损的结局,并且随时有可能被颠覆。
 
  途牛像是一家旅游业的京东,在途牛平台上,每一个跟团游都是一个产品单位。作为一个在线旅游平台,途牛的主要业务可以简单理解为:向线下旅行社采购旅行服务产品,然后把这些产品贩卖给消费者。途牛也直接采购旅游资源,然后组合打包出售给消费者。
 
  当然,与京东不一样的是,京东只要把产品送到客户手中,任务大体就可以完成。而在途牛,消费者付费只是一个开始。
 
  现在,和其同处在线旅游赛道上的其他同行者一样,途牛正陷入越来越庞大的亏损。今年第一季度,净亏损5.4亿元。2015年全年亏损14.6亿元。
 
  对于途牛的亏损,途牛的解释是:这是一个主动的战略,用亏损换市场。途牛网COO严海锋称,上市的时候,他们发现中国的休闲旅游已经从一线城市开始发展到中国的二线、三线及以下的城市,这是一个非常大的机会。
 
  确实,途牛有自己的理由。目前中国在线休闲旅游市场的渗透率不到10%,相比于欧美市场,这个数字在40%以上。中国在线休闲旅游市场的想象空间还无比广阔。只要市场还在增长,就会不断有资本涌入,价格战恐怕很难避免。在市场格局还没有确定的情况下,大家都在烧钱。跑马圈地的逻辑之下,以高投入换取市场份额的方式似乎也显得合理。
 
  但是,这个策略并不为投资者所认同。最近一年来,与途牛的销售突飞猛进相反,途牛的市值一直在下跌通道之中,目前已经创下了上市以来的新低。
  销售额在倍增,股价被腰斩,表明以销售额驱动公司价值的提升已经失效。如果以市销率(市值除以销售额)作为途牛估值的基准的话,其市销率出现了大幅度下滑,只有高峰时期的四分之一。
 
  市销率水平可以看作投资者对于途牛模式信心的一个重要参考。伴随途牛的营收不断增长,其费用率水平持续上升,导致途牛的亏损以更大速度在扩大。这或是投资者产生疑虑的重要原因。



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